A política monetária, no segundo semestre de 2002, foi influenciada, principalmente, pela expectativa gerada pela sucessão presidencial e pela significativa elevação da taxa de cânhbio. Em novembro, a desvalorização cambial acumulada atingiu 57%. Inicial-mente, esse movimento pressionou os preços das mercadorias importadas. Era um típico choque de oferta com realinhamento de preços. Mas sua persis-tência começou a contaminar outros preços da economia. Numa segunda fase, atingiu a cadeia de

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... tos comercializáveis com o Exterior, principalmente os alimentícios. A terceira fase atingiu os preços dos serviços, que, com a perspectiva de inflação alta, passaram a ser reajustados. Devido a esse quadro, a inflação crônica e ascendente, um fantasma que assombrou a sociedade brasileira durante 15 anos (1980-94), parecia querer voltar. Para contê-la, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) buscou praticar uma política monetária restritiva no período, usando a alta da taxa de juros como seu principal instrumento. Neste texto, procura-se analisar o comportamento da política monetária no segundo semestre de 2002, bem como o desempenho dos agregados monetários e das operações de crédito do sistema financeiro. Por último, apre-sentam-se as considerações finais e busca-se prognosticar alguma perspectiva para o ano 2003. * o texto foi elaborado com informações obtidas até 18,12,02, ** O autor agradece a colaboração da estagiária Dóris Nogueira Rocha na pesquisa dos dados e na elaboração das tabelas.