Teoria de Agência, governança corporativa e política de dividendos: evidências nas empresas brasileiras de capital aberto [thesis]

Regiane Lopes Rodrigues
A Deus, pela vida. Ao meu marido, Carlos César, por toda ajuda nessa etapa, pela confiança em mim, pelo apoio. Muito obrigada, Amor! Sem seus incentivos eu tenho a total certeza que essa dissertação não sairia. Aos meus pais, pela educação, pelo apoio e pela força. Especialmente a minha mãe, minha guerreira, meu exemplo, meu orgulho. Mãe, te amo muito. À minha vó Magnória, pelas rezas (se não fosse essa afinidade com os Santos, eu estaria perdida), pelo apoio, pela confiança em mim. Minha
more » ... em mim. Minha segunda mãe maravilhosa. Ao meu orientador, pela orientação. À Elaine Toldo Pazello, pela grande ajuda com os testes econométricos, pelo incentivo, pela torcida. Flor, você é uma pessoa muito querida. Às minhas pequenas e amadas sobrinhas, Talita e Maisa, que são a alegria da madrinha e da titia. Amo muito essas sapecas. Aos meus irmãos, Reginaldo e Rinaldo, pela torcida e pelos churrascos. À Paola Richter Londero, pela organização dos estudos em grupo, os quais foram de fundamental importância para a minha aprovação nas disciplinas. E também a todos os amigos de sala que participaram dos grupos de estudos que contribuíram com a discussão. À minha sogra, por firmar o pensamento em mim, pelos incentivos e pela torcida. Ao meu sogro pelas atualizações dos noticiários. Aos meus cunhados, Paula e Renato, pela torcida e pelo apoio. ABSTRACT RODRIGUES, RL Agency Theory, corporate governance and dividend policy: evidence in publicly traded Brazilian companies. 2015. 91 f. Dissertation in Controllership and Accounting -Faculty of Economics, Business and Accounting of Ribeirão Preto, University of São Paulo, Ribeirão Preto, 2015. The high concentration of ownership and control in Brazilian companies, combined with low legal protection to shareholders, can generate agency conflicts between majority and minority shareholders. According to the literature grounded by the Agency Theory, the payment of dividends could minimize such conflicts. For the corporate governance literature, in turn, companies with best corporate governance practices would offer stronger protection to its shareholders, so that they would be able to pressure managers to pay higher dividends. In this context, this study aimed to empirically investigate whether Brazilian companies use the dividend policy to minimize the agency conflicts between majority and minority shareholders and whether good corporate governance practices increase shareholder protection. To achieve this purpose, have been conducted econometric tests for a model not explored in previous studies. In this were included, besides the control variables justified by the literature (possible determinants of dividend payout policy), two proxies for agency conflicts: excess voting right in relation to cash flow rights in the possession of greater shareholder and free cash flow to shareholders and a proxy variable for best corporate governance practices.000 The estimates were made using the Tobit method panel with information relating to the period from 2000 to 2013, 466 non-financial Brazilian companies listed on the BM&FBOVESPA. The results suggest that the publicly traded Brazilian companies do not use the dividend policy as a mechanism to reduce agency conflicts between majority and minority shareholders. These results can be considered robust, as were observed in alternative specifications and almost all control variables were statistically significant and had relations with the payout ratio as predicted by theoretical literature and evidence of the empirical literature. The results also showed evidence that the low enforcement of Brazilian legislation and the incentives created by BM & FBOVESPA does not guarantee protection to shareholders, pointing to the need of improvements in the Brazilian legal system.
doi:10.11606/d.96.2015.tde-23102015-112041 fatcat:bti7hczeufayrkl45liyi3x5z4