Monetary Policy Under the Microscope: Intra-Bank Transmission of Asset Purchase Programs of the ECB

Lisa Cycon, Michael Koetter
2015 Social Science Research Network  
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more » ... von diesen Nutzungsbedingungen die in der dort genannten Lizenz gewährten Nutzungsrechte. Abstract With a unique loan portfolio maintained by a top-20 universal bank in Germany, this study tests whether unconventional monetary policy by the European Central Bank reduced corporate borrowing costs. We decompose corporate lending rates into renancing costs, as determined by money markets, and markups that the bank is able to charge its customers in regional markets. This decomposition reveals how banks transmit monetary policy within their organizations. To identify policy eects on loan rate components, we exploit the co-existence of Eurozone-wide security purchase programs and regional scal policies at the district level. European Central Bank purchase programs reduced renancing costs signicantly, even in an economy not specically targeted for sovereign debt stress relief, but not loan rates themselves. However, asset purchases mitigated those loan price hikes due to additional credit demand stimulated by regional tax policy and enabled the bank to realize larger economic margins.
doi:10.2139/ssrn.2647693 fatcat:eifyb3a6mnbjtjpw3nxx4cdeim