The Effect of Policy Rate Adjustments in US on the Korean Bond
미국 연방정책금리 조정효과가 국내 국고채시장에 미치는 영향

Jae-Hwan Park, Chun-Kyu Kim
2013 The Journal of the Korea Contents Association  
The objective of this study is to investigate the effects of FRB's policy rate adjustments on the 10 years Korea Treasury Bond (KTB) market. Our results are summarized as follows. First, it is found that the FRB's policy rate adjustments are statistically significant positive impact on the 10 years KTB yield. Based on projection, the 10bp increases in FRB's policy rate generates 7bp higher in 10 years KTB yield. Second, the result from after the Lehman bankruptcy in '08 is found to be
more » ... lly significant, while that of before financial crisis is not. Third, the variable, in which consistent with yield difference between the 10 years UTB(US Treasury Bond) and the 10 years KTB, is found that is statistically significant positive impact in 1% significance level. And also given that Brunner (2000) exhibited that the Federal Fund Rate innovations are found to impact on other economic variables through the impulse response, the 10 years KTB yield is found to respond to innovation in the Federal Fund Rate up to about 12 months. ■ keyword :|FRB's Police Rate Adjustments|Mark-to-Market Evaluation|Term Structure|Impulse Response| 미국 연방정책금리 조정효과가 국내 국고채시장에 미치는 영향 345 Ⅰ. 서론 채권 투자자들이 중앙은행의 정책금리에 대한 정책 적 조정 결과를 면밀히 관찰하여 향후 투자전략에 적극 반영하는 것은 매우 중요한 업무이자 당연한 절차이다 [14]. 특히 미국 중앙은행인, FRB(Federal Reserve Board)의 정책적 결정이 정책금리인 FFR(Federal Funds Rate)라는 변수를 조정해 채권시장 개별 국채 수익률과 채권의 기간구조(Term structure)에 영향을 미치는 금융경로효과(Monetary transmission effect)의 첫 시발점이라는 측면에서 매우 중요하다, 또한 중앙은 행 금융정책의 효율성(Effectiveness of monetary policy) 시각에서 중요한 이슈로 부각된다. 본 연구에서는 미국 기준금리 조정 영향이 국내 채권 시장에 어떤 영향을 미치는 가를 분석하고자 한다. 우 선 Cook and Hahn(1989)의 연구와 같이 FRB의 정책금 리 변경이 국내 채권시장 이자율에 영향을 미치는지를 분석하고자 한다. 또한 Brunner(2000)의 방법을 준용하 여 미국 FRB의 FFR 조정이 국내 국고채 10년물 수익 률에 영향을 미친다면 해당 효과는 어느 정도 지속되는 지를 분석하고자 한다. 본 연구의 구성은 다음과 같다. 우선 제 Ⅱ장에서는 미국 FRB의 정책금리 조정효과를 분석한 주요 선행연 구를 살펴보고, 제 Ⅲ장에서는 실증분석을 통해 미국 기준금리 조정이 국내 채권시장에 미치는 영향, 한·미 채권수익률 차이가 국내 채권시장에 미치는 영향 등에 대한 분석을 실시했다. 마지막 Ⅳ장에서는 연구결과를 요약하고 본 연구의 한계점과 향후 연구방향을 제시하 고자 한다. Policy Disturbances: Examining the Liquidity Effect
doi:10.5392/jkca.2013.13.09.344 fatcat:ti6wqmvgrfdcnawoiv77amnl2u