This study aim to discuss the impact of dividend announcement to changes in stock prices on the manufacturing sector Indonesia Stock Exchange for 2011-2015 period. Event study used in the first section to examine abnormal retrun around cash dividend announcement date. Meanwhile panel regression used to examine the impact of cash dividend payment, investment opportunity and firm size to cummulative abnormal return. The data used was the financial report of manufacturing sector firm for 2011-2015

more »

... period that pay cash dividend 5 years consecuitvely. The result show that there was significant abnormal return after the announcement. Meanwhile on the second section the result show that partially cash dividend payment has significant impact to cummulative abnormal return. The implication of this study was there were found positive cummulative abnormal return around dividend announcement date which is caused significantly by dividend yield thus prove the bird in hand theory. Keyword : Cash dividend announcement, abnormal return, dividend yield, firm size investment opportunity I. PENDAHULUAN Ketika berinvestasi pada saham suatu perusahaan investor dapat memperoleh pendapatan berupa pembayaran dividen atau capital gain. Pendapatan berupa capital gain akan diperoleh investor ketika menjual sahamnya saat harga saham tersebut lebih tinggi dari harga beli. Capital gain memiliki risiko karena harga saham terus berubah-ubah. Sementara itu pembagian dividen memiliki tingkat risiko yang lebih kecil dibandingkan capital gain karena investor pasti mendapatkan dividen apabila memegang saham tersebut hingga ex-date pembagian dividen. Investor umumnya menginginkan pembagian dividen yang relatif stabil. Hal ini dikarenakan stabilitas dividen dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan dan mengurangi ketidakpastian investor dalam menanamkan modalnya ke dalam perusahaan. Kebijakan dividen merupakan suatu kebijakan yang penting dan harus dipertimbangkan secara matang oleh manajemen. Hal ini dikarenakan kebijakan dividen akan melibatkan kepentingan pemegang saham dengan dividennya dan kepentingan perusahaan dengan laba ditahannya. Kebijakan dividen merupakan pembagian berapa proporsi laba yang diperoleh akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen dan berapa banyak laba yang akan ditahan untuk diinvestasikan kembali (Husnan, 1998). Pengumuman dividen dianggap sebagai salah satu bentuk informasi dalam pasar modal. Menurut Pandji dan Piji (2001) harga saham secara cepat bereaksi terhadap berita-berita baru yang tidak terduga, sehingga arah pergerakan harganya pun sulit diduga. Sepanjang suatu kejadian bisa diduga, kejadian itu sudah tercermin pada perubahan harga saham. Dengan kata lain pengumuman dividen akan mencermikan 1 Dosen Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya | email: isnurhadi2020@gmail.com 2 Alumni Magister Manajemen Universitas Sriwijaya 3 Dosen Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya