AVALIAÇÃO ECONÔMICO-FINANCEIRA DE CONTRATOS DE AFRETAMENTO DE FPSO UTILIZANDO OPÇÕES REAIS
[thesis]
RODRIGO ROCHA DA SILVA
Primeiramente gostaria de agredecer a Deus, pois sem ele nada seria possível. À minha esposa Sara de Moraes, que me apoiou, me incentivando, muitas vezes se sacrificando pelos meus sonhos, essa conquista também é dela. Às minhas filhas Manuela e Luiza, que apesar de terem menos de um ano de idade, e terem nascido no momento da elaboração desse trabalho me ensinaram uma forma diferente de ver a vida. Aos meus pais, que me apoiaram, da sua maneira, e me ajudaram a conquistar esse objetivo. Ao meu
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... orientador Luiz Brandão, que me ensinou o que são opções reais e me orientou de forma excepcional neste trabalho, trazendo sempre boas ideias me ajudando a simplificar minha forma de pensar. Aos meus colegas do mestrado, cada um com sua história de superação e conquista. Aos meus companheiros de trabalho da Andrade Gutierrez e da Carta Fabril, sem o apoio deles a conclusão deste trabalho não seria possível. Aos meus amigos que me ajudaram de forma direta e indireta ao longo do mestrado e na elaboração deste trabalho. PUC-Rio -Certificação Digital Nº 1312555/CA Palavras-chave PUC-Rio -Certificação Digital Nº 1312555/CA Opções reais; processo competitivo; avaliação econômico-financeira; FPSO. PUC-Rio -Certificação Digital Nº 1312555/CA Abstract Silva, Rodrigo Rocha; Brandão, Luiz Eduardo Teixeira (Advisor). FPSO Chartering Contracts Valuation using Real Option Approach. Rio de Janeiro, 2015. 51p. MSc. Dissertation -Departamento de Administração, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro. FPSO contracts tipically include clauses that allow contractual extensions after a fixed period of time. The exercise of these extensions options are the prerogative of the Exploration and Production (E&P) company that hires the FPSO. This management flexibility is not captured by traditional valuation tools such as the Discounted Cash Flow method, and thus, the challenge is how to define the value of a project given that exist contractual extensions options. In this work we analyse the value of these options from the standpoint of an FPSO chartering firm under the Real Options approach, considering that the exercise of these options result in additional cash flows to the chartering company beyond the original contract term. Differently of traditional results in options valuation found in literature, in this case, value is added also to the chartering firm, even though the firm holds a short position in the options. Two different stochastic processes were used to model project uncertainty and option pricing. The first was based on Geometric Brownian Motion (GMB) and the second in Mean Reverting Processes (MRP). The results in both cases suggest that the valuation of contractual extensions options add value to the project, and thus to the chartering firm, and consequently may improve the competitive position of the FPSO chartering firm in a bid process, as it is possible to share part of this value with E&P company through a reduction in the cost of the charter.
doi:10.17771/pucrio.acad.29455
fatcat:6p55gmar55eydiypek5542euxe