Este artigo estima via componentes principais uma série temporal para o Fator Estocástico de Desconto contendo informações sobre os retornos de fundos cambiais e de renda fixa operando no Brasil, visando utilizá-lo na modelagem do câmbio nominal mensal Real Brasileiro/Dólar Americano através de um Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity-in-Mean (GARCH-M) bivariado. Este exercício empírico baseado na teoria de apreçamento de ativos segue metodologicamente Chong et alii ( 2002 )

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... e Da Costa et alii ( 2010 ), sendo possível evidenciar um erro de previsão de 5,27% para depreciação cambial e um acerto do sinal da variação cambial em 57,5% dos meses, durante o período de janeiro de 2000 a dezembro de 2009. Estes resultados sugerem à literatura que não se deve desprezar a variação temporal dos momentos condicionais de segunda ordem. Chong, Chung and Ahmad (2002) and Da Costa et alii * Primeira versão: Fevereiro de 2011. Os autores agradecem pelos comentários de Ivan Castelar, Antônio Dias Coelho e Rogério Siqueira e dos participantes do Seminário em Economia do CAEN/UFC. Paulo Matos agradece ao suporte financeiro do CNPq e Giovanni Beviláqua ao suporte financeiro da TBM Têxtil Bezerra de Menezes S/A. We use principal components to extract a time series for the Stochastic Discount Factor based on returns on Brazilian mutual funds that invest in fixed-income securities and foreign currency. This factor is then used to model the Brazilian Real/American Dolar Exchange rate using a Bivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity-in-Mean (GARCH-M). Our empirical exercise based on asset pricing theory follows the methodology used in