MEASURING SECURITY PRICE PERFORMANCE USING CHILEAN DAILY STOCK RETURNS: THE EVENT STUDY METHOD

RODRIGO SAENS, EDUARDO SANDOVAL
2005 Cuadernos de economía - Latin American Journal of Economics  
Following the Brown-Warner simulation approach and using Chilean daily security return data we examine the specification and power of three parametric t-tests commonly employed in event studies: the standardized, the cross-sectional and the portfolio t-test. Our findings show that although individual security returns and security abnormal returns are evidently nonnormal, the cross-sectional mean abnormal returns converge to normality as the sample size increases. Thus, in event study setting
more » ... nt study setting involving event period of one day, methods based on the use of parametric t-tests seem to be well specified, at least at the 5% significance level. In terms of power, our simulation results show the standardized t-test always more likely to detect the presence of an abnormal return that its two parametric competitors: the cross-sectional and the portfolio t-test. We also find, however, that the power of the three t-tests is very sensitive to either the sample size or the length of the event period. Key words: event studies, specification and power of the test JEL Classification: G14 Midiendo retornos diarios en el mercado accionario chileno: el método de estudio de eventos RESUMEN. Siguiendo el enfoque de simulación de Brown y Warner y usando retornos diarios del mercado accionario chileno, examinamos la especificación y el poder de tres estadísticos comúnmente utilizados en estudios de evento: el test estandarizado, el de corte transversal y el de portfolio. Nuestros resultados muestran que aunque los retornos y excesos de retornos a nivel individual evidentemente no distribuyen normal, la media muestral converge hacia la normalidad en la medida que el número de acciones del portfolio muestral aumenta. Así, las pruebas estadísticas típicamente utilizadas en estudios de evento de un día estarían bien especificadas, al menos para un nivel de significancia del 5%. En términos del poder del test, el test estandarizado siempre se muestra más poderoso para capturar la presencia de un retorno anormal que sus dos competidores: el test de corte transversal y el de portfolio. También encontramos, sin embargo, que el poder de las tres pruebas estadísticas analizadas es muy sensible tanto al tamaño muestral como al número de días que involucre el evento. Palabras clave: estudio de eventos, especificación y poder del test Clasificación JEL: G14 (Recepción de originales: 31 de enero de 2005. Aceptado para publicación: 14 de marzo de 2005) FACE WORKING PAPER SERIES AÑO 3, Nº3, 24p. (MARZO 2005)
doi:10.4067/s0717-68212005012600005 fatcat:tuhtxmagvnd63jcj5smm663qnq