EL DINERO COMO INDICADOR DE POLITICA MONETARIA EN CHILE

RODRIGO VERGARA
2003 Cuadernos de economía - Latin American Journal of Economics  
INTRODUCCIÓN Durante los últimos años se ha generado una discusión en Chile en relación al rol del dinero en la conducción de la política monetaria. Básicamente, la polémica dice relación con si los agregados monetarios debieran tener algún rol o si simplemente el banco central no debiera siquiera considerarlos al definir su política. Se debe destacar que ni hasta los más firmes defensores del dinero han propuesto usarlo como meta intermedia en la conducción de la política monetaria. Se
more » ... netaria. Se reconoce que la inestabilidad de la demanda en el corto plazo hace inviable esta opción. La discusión es más bien si debería utilizarse como un indicador importante que ayude a la autoridad a tomar sus decisiones en esta materia. La polémica, que no es primera vez que se genera en este país, ha resurgido debido al fuerte dinamismo exhibido por M1A en comparación con un ingreso nominal más bien deprimido. Así, entre diciembre de 1998 y diciembre de 2002 el M1A creció en promedio 13,1% anual, mientras que la inflación lo hizo en sólo 3,3%. Durante ese período la actividad creció a una ritmo anual de 3%. El M2, aunque más moderadamente, también exhibió un aumento superior al del ingreso nominal, con un 8,8% anual. La situación no sólo no se ha moderado, sino que ha recrudecido en los últimos años. Así, en 2001 y 2002 el M1A creció 14,2% anual promedio y el ingreso nominal lo hizo en sólo 6,4%. En el primer semestre de 2003 la situación no cambió. El M1A desestacionalizado aumentó 8,5% desde diciembre comparado con un ingreso nominal que lo hizo en alrededor de 2% 1 . En el período que va entre diciembre de 2000 y junio de 2003 el dinero (M1A) ha aumentado 39% mientras que el ingreso nominal 13% (Gráfico 1). 1 Es interesante destacar, no obstante, que el M2A cayó en 2,6% durante el primer semestre de 2003.
doi:10.4067/s0717-68212003012100043 fatcat:syxt4bg6i5a7tprx4emx2m7r5m